卓创资讯分析师 耿雯
[导语]尽管由于年初沥青供应水平整体维持低位，供应端支撑稳固，上半年沥青现货 *** 出现阶段 *** 上涨。但由于二季度原油 *** 波动重心下移，成本端支撑趋弱，叠加沥青现货市场供需矛盾加剧，持续施压沥青现货 *** ，沥青现货 *** 出现明显下跌。下半年来看，三季度沥青存在阶段 *** 需求改善预期，但考虑到成本端支撑获奖走弱，叠加随着四季度气温下降，北方部分地区将陆续停工，下半年沥青现货 *** 将仍以先涨后跌为主。
上半年沥青均价同比下跌2.63%
2025年上半年，沥青现货市场利空因素占据主导，现货 *** 整体呈现“N”字型行情走势。2025年1-6月，预计全国沥青均价为3760元/吨，较去年同期下跌101.69元/吨，同比跌幅为2.63%。其中2025年上半年更高价为3885.07元/吨，出现在2月21日，更低价在3 *** 9元/吨，出现4月15日。从波动幅度来看，2025年上半年国内市场沥青 *** 波动幅度为104.55元/吨，整体波动幅度仍然受限。
供过于求状况持续 施压沥青现货 *** 下行
首先，从供需面来看，沥青现货市场供过于求的局面仍在持续。尽管1月份受到春节假期的影响，沥青产量降至低位，但随着沥青生产利润不断改善，地方炼厂沥青生产积极 *** 不断提高，上半年沥青月度产量呈现逐月增加趋势。然而与逐渐增加的沥青产量相比较，沥青刚 *** 需求恢复相对比较缓慢，受到终端项目资金紧张等因素的 *** ，2025年上半年沥青刚 *** 需求整体改善幅度有限。因此，2025年上半年沥青现货市场始终维持供过于求的状况，沥青供需矛盾逐步加剧，持续施压沥青现货 *** 。
原油 *** 宽幅震荡 上半年成本端对沥青现货 *** 支撑不足
其次从成本端来看，2025年上半年，能源 *** 整体偏弱，宏观风险加剧、供需格局演变驱动能源商品 *** 承压运行。虽然一季度前期在1月份 *** *** 任期结束之际，美国加码对欧洲某国能源制裁，制裁力度超出市场预期，引发油市对供应端紧张情绪升温，WTI一度走高。但随着 *** *** 上任，相关政策 *** 油价，原油 *** 出现明显回落。而二季度由于4月 *** 全面“对等关税”落地，叠加 OPEC+计划增产，供应端施压，带动原油 *** 下行幅度加剧。虽然自5月起，宏观市场情绪缓和，关税风险有所降温，叠加短期宏观、地缘利好因素推涨，油价有所反弹，随后6月中旬因为伊以地缘局势急速升温，风险溢价拉升，WTI站上70美元/桶。但2025年上半年原油 *** 波动重心 *** 持低位震荡，因此，整体来看，上半年成本端对沥青现货 *** 支撑不足。
下半年来看，尽管从季节 *** 角度分析，三四季度沥青市场需求可能仍然要好于一二季度，沥青库存呈现季节 *** 下降趋势，预计将给现货 *** 带来支撑，但考虑到终端资金紧张等因素，道路项目整体恢复比较缓慢，需求改善的幅度仍然有限，沥青现货市场或将延续供需双弱的格局。而原油 *** 角度来看，2025年下半年，油市要关注关税风险、宏观降息、OPEC产量政策及旺季需求兑现几个重点方向，下半年国际油价或呈现“涨-跌”运行态势，月均价保持跌势，沥青成本端支撑可能逐步走弱。综合而言，预计下半年沥青现货 *** 将延续先涨后跌的行情走势，沥青月均价高点或出现在需求旺季9月份。
