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纺织服饰行业周专题：服饰制造公司7月营收公布
广角镜
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【本周专题】 近期部分服饰制造公司公布2025 年7 月营收表现。2025 年7 月丰泰企业/裕元集团（制造业务）/儒鸿收入同比分别-8.8%/+0.5%/-2.9%（2025 年1-7 月累计同比分别-4.8%/+5.3%/+8.7%），月度数据有波动。当前国际贸易环境及关税变化或对行业竞争格局带来影响，我们提醒后续持续关注服饰制造商订单趋势。 行业层面：东南亚国家服饰出口表现持续好于中国，单月增速因政策预期影响有波动。2025Q2 以来 *** 服饰出口同比快速增长。1）中国：2025 年1~7 月服装及衣着附件出口金额为886.2 亿美元，同比-0.3%；纺织纱线织物及其制品出口金额为821.2 亿美元，同比+1.6%。2） *** ：2025 年1~7 月纺织品出口金额225.9亿美元，同比+13.7%（2024 全年累计为同比+11.5%）；鞋类出口金额140.9 亿美元，同比+9.9%（2024 年全年累计为同比+12.3%）。 【本周观点】 服装家纺：7 月消费环境延续波动复苏态势，居民服装消费保持平稳，持续关注基本面稳健运营的细分运动鞋服板块。此前运动鞋服公司披露2025Q2 流水，各综合 *** 品牌终端销售呈现稳健增长的态势，同时库销比整体也维持在4-5 左右的健康水平，7 月份来看考虑到消费环境整体仍处于波动复苏的态势下，我们预计各综合 *** 运动品牌延续稳健趋势（但增速预计仍优于服装大盘）；与此同时，我们判断以迪桑特、可隆、索康尼为 *** 的细分赛道运动品牌增速在2025 年仍然较快。 运动鞋服板块重点推荐业绩确定 *** 较强的龙头公司【安踏体育】，公司集团化运营能力卓越，以迪桑特、Kolon Sport 为 *** 的其他品牌分部增速优异，助力公司长期可持续增长，当前股价对应公司2025 年PE 为17 倍；推荐长期业绩弹 *** 较大的【李宁】，当前股价对应公司2025 年PE 为18 倍；推荐跑步赛道运营领先的【特步国际】，短期主品牌表现稳健，新品牌索康尼长期收入和利润具备增长空间，当前股价对应公司2025 年PE 为11 倍；关注高分红标的滔搏。 品牌服饰推荐新业务拓展顺利的【海澜之家】，对应2025 年PE 为13 倍；推荐医用耗材+消费品两大业务协同发展的【稳健医疗】，对应2025 年PE 为23 倍；推荐估值具备吸引力的【波司登】，FY2025 良好业绩有望落地，公司坚持迭代羽绒新品、丰富户外及防晒品类、打造功能 *** 服饰综合品牌，中长期业绩有望持续高质量增长，对应FY2026PE 为13 倍；关注比音勒芬、森马服饰。 家纺板块关注业绩弹 *** 较大的罗莱生活，我们预计2025 年以来国内家纺业务运营稳健，同时全年来看美国家具业务亏损有望收窄，当前股价对应2025年PE 为14 倍。 黄金珠宝：中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。 面对金价高企的态势，我们判断消费者或加强对于产品设计以及品牌力的关注，2025 年具有明确产品差异 *** 以及强品牌力的公司有望跑赢行业。 推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福、潮宏基】，受产品结构优化带动FY2025 周大福经营利润同比增长10%，周大福当前股价对应 F为Y201296倍PE，潮宏基股价对应 2025 年PE 为28 倍。 服饰制造：东南亚关税政策大方向基本落地，短期产业链利润分配变化或影响制造公司2025 年-2026 年盈利预期表现。中长期竞争格局持续优化，具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计享受份额提升。 我们推荐对美业务占比较小、盈利表现稳健、估值 *** 价比较高的【申洲国际】，对应2025 年PE 为12 倍；关注新客户合作推进顺利、产能加速国际化布局的华利集团，对应2025 年PE 为17 倍；关注收入增长稳健、中长期竞争力不断提升的伟星股份，对应2025 年PE 为17 倍。 【近期报告】 361 度：2025H1 业绩稳健增长，营运效率提升。公司发布2025H1 中报，期内营收同比+11%至57 亿元，毛利率同比+0.2pcts 至41.5%，销售费用率同比+0.4pcts 至18.2%，管理费用率同比-0.2pcts 至5.8%，综合考虑其他收益的减少后，归母净利润同比+8.6%至8.6 亿元，归母净利率同比-0.4pcts 至15%。公司上半年派发股息20.4 港仙/股，派息比率45%，2024H1 派息率为40.3%，公司提升派息率重视股东回报。 风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。 【免责声明】本文仅 *** 第三方观点，不 *** 和讯网立场。投资者据此 *** 作，风险请自担。
