农林牧渔行业周报：生猪均重持续下降 活牛 *** 上涨

　　投资建议　　行情回顾：　　本周（2025.07.28-2025.08.01）农林牧渔（申万）指数收于2770.21 点(周环比-2.97%)， 沪深300 指数收于4054.93点（周环比-1.75%），深证综指收于2175.49 点（周环比-1.15%），上证综指收于3559.95 点（周环比-0.94%），科创板收于1036.77 点（周环比-1.65%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。　　生猪养殖：　　本周生猪出栏均重为127.98 公斤/头，高温下行业出栏速率有所加快，本周行业冻品库容率环比+0.11%至17.05%，主要系需求偏弱导致屠宰场被动入库，在散户出栏积极 *** 略有提升的背景下，生猪 *** 小幅调整。当下猪价表现下成本领先的头部养殖企业生猪盈利超200 元/头，预计头部企业在上半年有望实现较好盈利，而在供给压力持续后移的背景下，下半年猪价或存在一定压力，若行业产能有序调控，中期行业盈利中枢有望提升。经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间，短期来看，头部养殖企业依旧实现较好盈利，预计资产负债表持续改善；若下半年因为供给压力导致行业出现去产能行为，头部企业依旧可以依托成本优势稳步提升市占率，目前板块景气度底部企稳。　　中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。　　禽类养殖：　　随着天气逐渐转热，动物蛋白消费表现较为平淡，供给较多的背景下整体 *** 持续调整，目前板块景气度底部企稳。　　近期 *** 持续偏弱的背景下，屠宰企业亏损日益增加，养殖户出栏积极 *** 提升进一步对 *** 造成压力。近期黄羽鸡 *** 出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡 *** 有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。　　 *** ：　　截至7 月25 日，我国山东省活牛 *** 26.57 元/公斤，环比+0.30%，目前为动物蛋白消费淡季，牛肉 *** 保持震荡状态；奶牛方面截至7 月25 日主产区合同内平均收购价为3.03 元/公斤，环比-0.33%，同比-5.90%，奶价下跌幅度持续放缓；由于企稳上升，各地产量继续下降，对应散奶价有所反弹。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶 *** 在25H2 有望企稳回升； *** 方面近期犊牛与活牛 *** 已经出现上涨，预计新一轮 *** 周期有望开启，板块景气度有望拐点向上。　　种植链：　　近期小麦启动更低收购价预案，对小麦 *** 存在较强底部支撑，同时玉米端下游库存持续消化，玉米 *** 出现小幅反弹。在外部环境不确定 *** 较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质 *** 减产，种植产业链有望景气度出现改善。　　风险提示　　转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品 *** 波动。 【免责声明】本文仅 *** 第三方观点，不 *** 和讯网立场。投资者据此 *** 作，风险请自担。

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