期权套利是期货市场中一种常见且有效的投资策略，它利用期权合约之间的 *** 差异来获取收益。下面通过一个实例来详细说明期权套利的 *** 作过程以及需要注意的要点。
假设市场上存在同一标的资产、相同到期日的看涨期权和看跌期权。当前标的资产 *** 为 100 元，执行 *** 为 100 元的看涨期权 *** 为 5 元，看跌期权 *** 为 3 元。根据期权平价公式 \(C - P = S - PV(K)\)（其中 \(C\) 为看涨期权 *** ，\(P\) 为看跌期权 *** ，\(S\) 为标的资产 *** ，\(PV(K)\) 为执行 *** 的现值），在 *** 利率为 5%，到期时间为 1 年的情况下，执行 *** 的现值 \(PV(K)=100\div(1 + 0.05)\approx95.24\) 元，理论上 \(C - P=100 - 95.24 = 4.76\) 元，但实际市场中 \(C - P = 5 - 3 = 2\) 元，出现了 *** 偏差，存在套利机会。
套利 *** 作过程如下：
1. 买入看涨期权，支付 5 元。
2. 卖出看跌期权，获得 3 元。
3. 卖空标的资产，获得 100 元。
4. 将卖空所得资金按 *** 利率进行投资，一年后可获得 \(100\times(1 + 0.05)=105\) 元。
到期时，分两种情况讨论：
情况一：如果标的资产 *** \(S_T\gt100\) 元，看涨期权会被执行，以 100 元的 *** 买入标的资产，归还卖空的资产。此时，投资组合的收益为 \(105 - 100+(5 - 3)=7\) 元。
情况二：如果标的资产 *** \(S_T\lt100\) 元，看跌期权会被执行，以 100 元的 *** 买入标的资产，归还卖空的资产。投资组合的收益同样为 \(105 - 100+(5 - 3)=7\) 元。
在套利过程中，有以下要点需要注意：
1. *** 计算准确 *** ：要准确计算期权的理论 *** 和各种参数，如执行 *** 的现值、 *** 利率等，以判断是否存在真正的套利机会。
2. 市场流动 *** ：确保所交易的期权和标的资产具有足够的流动 *** ，否则可能无法按预期 *** 成交，影响套利效果。
3. 交易成本：包括手续费、印花税等，这些成本会降低套利收益，甚至可能使套利变得无利可图。
4. 风险控制：虽然期权套利相对风险较低，但市场情况复杂多变，可能出现意外情况导致套利失败。例如，标的资产 *** 波动过大、利率突然变化等，因此要设置合理的止损点。
以下是一个简单的对比表格，总结了套利 *** 作和要点注意事项：
通过以上实例和要点分析，投资者可以更好地理解期权套利的 *** 作 *** 和注意事项，在期货市场中更稳健地运用这一策略。
（：贺
