煤炭开采行业周报：神华启动大规模资产收购行业开启外延并购新篇章

牵着乌龟去散步广角镜 2025-08-04 1

　　行情回顾（2025.7.25~2025.8.1）：　　中信煤炭指数3,559.95 点，下跌0.94%，跑输沪深300 指数2.81pct，位列中信板块涨跌幅榜第29 位。　　8 月1 日晚，中国神华发布“关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的停牌公告”，公告提及中国神华初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。本次交易涉及的重组标的多达十三家，包括“国源电力、化工公司、新疆能源、乌海能源、包头矿业、神延煤炭、晋神能源、平庄煤业、内蒙建投、煤炭运销公司、港口公司、航运公司、电子商务公司”。　　早在4 月8 日，国家能源集团表态，作为 *** 国有资本投资公司试点单位，坚定看好中国资本市场发展前景，积极支持控股上市公司高质量发展。国家能源集团旗下相关控股上市公司已发布公告，从公司生产运营整体平稳、优化提升投资者回报、集团公司持续注入优质资产等方面向市场传递坚定信心，全力维护资本市场平稳运行。　　下一步集团将持续支持各控股上市公司深耕主责主业，增强核心竞争力，持续推进资产整合，兑现同业竞争承诺，实现优质资产向上市公司集聚，增强上市公司核心竞争力。　　我们认为资产注入是上市公司优化资源配置的重要手段，中国神华作为央企典范，在维护股东权益，提升投资者回报方面的历史表现极其优秀，且始终如一，本次交易将提升中国神华的煤炭资源战略储备与一体化运营能力，深化公司能源全产业链布局，且通过产业链整合降低关联交易成本。　　近一年来，越来越多的企业积极响应“并购六条”以及 *** *** 《提高央企控股上市公司质量工作方案》等相关鼓励政策，加速推动企业内部优质资源进一步向控股上市公司汇聚，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势，促进产业升级实施并购重组。煤炭行业多呈现“小上市公司、大集团”现象，未来在政策不断鼓励支持下，或有越来越多的煤炭集团充分利用其控股上市公司平台，对同质化竞争严重和产业关联 *** 强的业务，以及未上市的资产业务，通过市场方式，推动专业化重组，打造具有鲜明产业特征和规模效益的上市公司。　　重点领域分析：　　本周动力煤 *** 继续上行，焦煤整体持稳运行。截至8 月1 日，北港动煤报收657 元/吨，周环比+7 元/吨；CCI 柳林低硫主焦1500 元/吨，周环比持平。　　动力煤方面，供应下滑，港口大幅去库，煤价继续上行。供应方面，受降雨影响产地部分露天矿生产受限，叠加月末部分完成生产任务的煤矿暂停产销，煤炭市场供应偏紧张，监测点煤矿产能利用率下降。据中国煤炭资源网统计，“三西”地区煤矿产能利用率 *** .3%，周环比下降2.1pct。需求方面，本周全国大部分地区气温相对正常，前期高温消退后电厂日耗有所回落，下游冶金化工等非电终端维持按需采购。但受铁路运输受阻影响，在北港库存持续去化背景下，优质货源紧俏，市场信心得以提振，终端及贸易商采购积极 *** 提升，带动报价继续上行。　　供应扰动频现，高温再次来袭，煤价仍将延续上行，现货/长协倒挂即将捋顺。　　（1）短期内，主产区受降雨影响，露天煤矿停产、减产情况增多，产量有所下滑。此外，降雨亦导致铁路发运受阻，北港调入受限，库存持续下降，导致市场优质货源紧俏；（2）中期来看，超产查处对未来整体供给或存在持续扰动。　　7 月31 日，国家能源局召开2025 年第三季度新闻发布会，会上提及未来要组织晋、陕、蒙、新等重点产煤省（区）开展煤矿生产情况核查，督促企业严格按公告能力组织生产，严禁超能力生产，维护好平稳有序的生产秩序。（3）高温再次来袭，电厂日耗将快速攀升。据中国天气网报道，未来几天，中东部将呈现雨-热-雨的天气格局。中东部大范围高温将迎来范围更大、强度最强的时段，陕西南部、四川东部、重庆、湖北西部等部分地区气温将超40℃。　　焦煤方面，盘面大跌，现货整体持稳运行。本周产地煤价涨势放缓，部分成交小幅回落。随着期货盘面震荡走弱，市场情绪有所降温，市场观望情绪增加，部分焦企原料补库到位，采购节奏放缓，中间环节部分开始寻求出货，带动焦煤成交有所转弱，竞拍部分资源有流拍及降价情况。不过产地煤矿前期普遍预售订单较多，原料端暂无压力，总体煤价主稳运行。供应方面，本周主产区前期部分换工作面及检修等因素停限产的煤矿恢复生产，整体供应有所提升。据中国煤炭资源网统计，本周样本煤矿原煤产量1236.3 万吨，周环比增加10.7万吨。需求方面，焦化开工高位持稳，叠加铁水产量持续高位，支撑焦煤刚 *** 需求。但期货下跌影响市场情绪降温下，焦炭涨价落地延期，部分焦企考虑煤价已涨至高位有谨慎签单的情况。　　盘面大跌影响现货情绪，但现货供需偏紧局面短期仍难以改变。（1）库存重构需求仍未结束。自21 年年初起，焦煤下游库存开始持续去化，目前正处库存重构过程，终端补库+渠道备货+投机囤库+期现需求等体量庞大，且仍将持续较长时间，不会因盘面波动加剧而结束，焦煤现实需求仍有较强韧 *** 。（2）煤矿库存跌至低位，且预售订单较多，销售几无压力。（3）国内供应扰动仍存。　　本周焦煤供应虽有所恢复，但恢复程度明显偏慢，目前仍低于去年同期水平，且远未回升至上半年高点。此外，超产核查范围为山西、 *** 、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8 省（区），均为炼焦煤生产大省，后续或对供应产生一定扰动。　　后续重点关注后续国内供应、蒙煤进口恢复情况以及“反内卷”的进一步举措：　　（1）国内煤矿是否因为超产核查导致产量下滑；（2）焦煤进口（尤其蒙煤进口）是否发生较大扰动；（3）国内是否有强 *** 政策落地。　　投资策略：　　推荐业绩弹 *** 较大的潞安环能。　　重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹 *** 的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹 *** 标的昊华能源。　　此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。【免责声明】本文仅 *** 第三方观点，不 *** 和讯网立场。投资者据此 *** 作，风险请自担。

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